【风口研报】市场关心的两大问题！A股在底部区域了吗？AI第2波行情是否在酝酿？

商洛在线
2023-05-29 16:17:21
来源：东方财富研究中心

今日(5月29日)沪深两市全线高开，盘初股指分化明显，沪指整体呈现红盘震荡整理，而创业板指与深成指迅速走低，并且一路下行，午后延续低位颓势，沪指表现则强于创业板指。

从盘面上来看，中特估护盘，题材股蠢蠢欲动，行业与概念板块涨跌不一，局部赚钱效应仍存。行业方面，电力、半导体及元件、传媒、燃气、消费电子等板块表现突出；题材板块方面，脑机接口、云游戏、中船系、智能医疗等板块涨幅靠前。

【资料图】

就此，寻找当前市场风口，招商证券表示，A股前期调整的三个原因和转机曝光；安信证券指出，当前AI数字经济TMT第二波行情正在酝酿开启；华创证券认为，市场调整之后有可能会重回中特估和AIGC为代表的主题。

招商证券：A股前期调整的三个原因和转机

投资策略：自今年4月18日以来，A股在经济数据修复环比动能不及预期、美元走强导致外资阶段性流出和热门板块回调活跃资金暂时停止流入三重作用的影响下，出现明显调整。但是到了近期我们认为三个原因都迎来了转机：

1）4月工业企业盈利尽管增速仍承压，但积极因素也在逐渐显现，整体盈利有望逐渐改善；

2）美国债务上限和银行业隐忧使得美联储难以继续鹰派，美债收益率和美元指数持续走强的压力将会缓解；

3）本轮围绕语言大模型的人工智能创新产业趋势仍在，事件催化仍在，市场热度开始回升，ETF持续大幅流入也对资金面带来重要支撑。因此N型最后一个拐点将会出现，进入一轮上行趋势。

行业配置：推荐围绕业绩增速最快和改善斜率最大的方向布局，关注主动持续去库存、需求边际复苏的消费电子，盈利稳健、库存低位、资本开支结构优化的通信，地产产业链中的家电、装修建材、家居，以及医药、自动化设备、基础建设、航空机场等领域。从大的产业趋势来看，围绕AI+、数字经济、先进制造、自主可控等领域机会仍将层出不穷。

安信证券：当前最核心的两个问题曝光！当前AI数字经济TMT第二波行情正在酝酿开启

当前最核心的两个问题：1、上证指数已经接近“山腰处歇脚”的下沿，是否已经接近底部？ 2、当前AI 数字经济TMT 第二波是不是正在酝酿开启？

对于第一个问题：这个下沿的底部支撑力是较强的，应该逢低关注布局。当然，来自国内经济基本面的忧虑（1-4月工业企业利润总额同比下降20.6%，降幅较1-3月收窄0.8pct，修复力度不及市场预期）并未看到可信的改善信号，因此，这个下沿的磨底特征会比较明显，意味着后续是否立即拉升并不明确。

对于第二个问题：当前AI数字经济TMT 第二波行情正在酝酿开启。从交易节奏上看，一个最重要的观察是：各轮产业主题投资行情往往会构筑“双顶”结构，两个顶部之间间隔4-5 个月，第一次见顶后的回调幅度在-15%左右，回调持续时间在60个交易日左右。

对于本轮数字经济行情而言，本轮行情始于2022年12月，自4月初开始回落，当前处于休整期，调整时间接近2个月，结合历史规律来看TMT 板块第二波行情的起点已经酝酿开启。同时，随着美股AI龙头英伟达业绩释放业绩，可以作为当前第二波TMT正在酝酿开启的重要信号。

投资策略：当前A股定价环境依然明确处于“弱预期、弱现实”环境中，坚定低估值高股息策略相对占优状态持续，“若市场预期转弱，中特估（高分红）大概率不出错”，依然可以关注电力及公用事业、银行、交运三个领域。

华西证券：鉴于居民预期的回暖尚需时间 A股仍处于底部震荡、反复“磨底”期

市场背景：5月以来股市汇市双弱，国内定价商品低位运行，反映市场对于经济修复的持续性存在担忧。

投资策略：在经济复苏的早期阶段，投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心，鉴于居民预期的回暖尚需时间，A股仍处于底部震荡、反复“磨底”期。

后续稳增长稳预期的增量政策有持续出台的可能，或成为市场走出底部、向上突破的重要催化。中长期维度看不必过度悲观，调整后A股性价比正在逐步显现，充裕的宏观流动性有望对权益市场估值形成支撑。

行业配置：关注基建相关（智能电网、特高压）及公用事业（电力）等。主题方面，推荐“中特估”主线，如国央企改革、中药等。

民生证券：漫长的季节里的“艳阳天” 红利资产仍是最好的长期品种

投资策略：漫长的季节里的“艳阳天”，红利资产仍是最好的长期品种，“中特估”行情将继续演绎。资源类企业（油、煤炭），交通运输（港口、公路、油运），银行（四大行）。有色金属（铜、铝）也将因经济的短期企稳迎来机遇。

在中长期的产业格局困境与现实过度的悲观预期之间定价错配过度后，机构重仓股有望迎来阶段性的企稳反弹，主要涉及行业包括新能源、电子、医药、部分消费。人工智能主题将进入产业聚焦阶段，供给端品种更具确定性。

长江证券：短期市场整体仍处于轮动博弈的状态建议风格适度均衡

大势研判：4月经济、金融数据走弱，当前市场已充分计入较低经济增长预期，进一步下行风险有限。在增量政策出台之前，短期维持震荡。短期市场整体仍处于轮动博弈的状态，建议风格适度均衡。

行业配置：以相对低位的独立景气线索为主，新兴领域关注数字经济中的应用层和材料，传统领域关注部分调整后的C 端地产链、出行运输链、供需紧张的电解铝、铅锌等原材料。

中国银河证券：“中特估”的蕴生和行情演绎探究

投资策略：目前中特估行情正处于第一阶段尾声，向第二阶段过渡的过程中，第二阶段行情是否启动需要关注是否有新的相关政策出台或者高层是否有新的表态。

短期观察是否有增量资金进入：若没有，市场仍是存量资金博弈。在行业风格快速轮动后，TMT和中特估主线风险释放，估值吸引力提升，市场会再次回归主线，但存量资金的博弈将使放大两条主线跷跷板效应，主要看两条主线之间的强。

若出现政策面的持续支撑，增量资金入场，中特估第二段行情大概率会开始启动，开始新一轮上涨。中长期需关注宏观货币政策的传导、央国企内在价值的变化以及估值锚的确立。

国金证券：市场调整近尾声！向上逻辑未变、市场结构并未恶化

投资策略：市场调整近尾声，向上逻辑未变、市场结构并未恶化。向上逻辑方面，美联储紧缩缓和大势所趋，国内新产业趋势和政策主导市场走向。市场结构方面，私募基金仓位处在中位数偏下位置，大股东减持并未明显放量，指数换手率和走势并未明显背离，这都意味着市场仍处在向上中段。

行业配置：当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑的短期业绩验证方面更具有优势。参考历史上2-3年主线短期明显调整的特征，本轮TMT主线的短期明显调整或同样跟随市场调整，也就是宏观因素对整体市场的冲击或是TMT主线最大的风险。

华创证券：市场调整之后有可能会重回中特估和AIGC为代表的主题

市场背景：未来两个月，对经济最关键的不再是体现量的数据，而是价格数据的变化，因为当前市场对量的数据一直存在对同比、环比和两年复合同比的分歧，因此最重要的是价格指标。如果通胀能够确定企稳逐步回升，那么可以判断经济仍在复苏轨道之中，因此当前时点需要对去库存多一点耐心。

未来一到两个月内面临的困境仍然是弱复苏，无政策，有定力。通胀在短期之内很难快速回升，当前高频数据维持底部，后续可能继续偏弱。

投资策略：在此背景下，市场调整之后有可能会重新回到之前以中特估和AIGC为代表的主题策略中去。结合回吐幅度，当前时点建议关注AI相关的计算机、电子、运营商及中特估相关的建筑、交运。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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