世界实时:华泰证券:诊疗修复提速有望带动相关企业2Q业绩提速

  • 商洛在线
  • 2023-07-07 08:16:39
  • 来源:证券时报

华泰证券研报表示,我们预计在2Q23医保支付、诊疗修复的加速向上带动下,2Q23相关企业盈利有望边际提速,并有望延续至3~4Q:1)2022年因防控致诊疗低迷,2/4Q低基数效应更为突出;样本地区(深圳、重庆等)4-5M23诊疗人次同比增加16%~38%;叠加医保基金支出提速,预计2Q23诊疗呈现强复苏;2)1Q23院端诊疗带动相关板块业绩复苏,2Q有望继续兑现。建议关注去年同期受损较重的慢病处方药,与手术量相关的麻醉镇痛、血制品、器械等,及消费医疗相关的眼科、器械、中医诊疗等板块。

全文如下

华泰 | 医药:医保支出提速,诊疗修复可期

核心观点


(资料图片)

医保基金:2Q23医保支出有望提速,院端诊疗或强劲复苏

疫情防控之下2020~22诊疗相对疲软,推动医保结余不断创历史新高(2022 4.3万亿),但医保支出降速亦使下游企业业绩增长承压。伴随外部因素扰动消除,1-5M23医保支出同比+24%(收入同比+8%),暗示居民诊疗的强劲复苏,我们预计全年医保结余率有望回归至15-17%,累计结余有望达近4.8万亿,庞大的支付容量有望成为下游企业中短期业绩成长的坚实基础。鉴于2Q23医保支出有望提速(4-5M23同比+25%),预计去年同期受损较重的慢病处方药,与手术量相关的麻醉镇痛、血制品、器械等,消费医疗相关的眼科、器械、中医诊疗等板块业绩有望边际提速。

医保支出:支出边际提速,诊疗修复可期

我们认为2023年有望成为医保支出的复苏之年:1)2015~2019医保支出CAGR 21%,诊疗人次CAGR 5%;2020~2022疫情期间诊疗人次CAGR 2%,压制医保支出明显降速至5%(不考虑新冠疫苗及检测支出)。我们认为2023年局面有望出现转折,医保局数据显示1-5M23医保支出同比+24%,其中1-3M、4-5M分别+22%、25%,暗示诊疗需求的快速复苏、2Q复苏更为强劲,我们预计诊疗复苏有望驱动全年医保支出有望快速增长。

医保结余:结余率或将回归常态,支付景气度有望持续

伴随诊疗需求修复,我们预计医保结余率有望回归合理区间,2023年累计结余有望近4.8万亿元:1)医保收入保持稳健增长:2018~2022医保收入CAGR 9%,1-5M23同比增长8%,23~25年有望保持稳健;2)诊疗修复有望带动结余率回落:不考虑医保减征及新冠相关支出,2020~2022经调整医保结余率为21/22/21%,远高于历史合理区间(2015~2019为15%~20%,均值17%)。1-5M23医保结余率已同比回落,我们预计全年医保结余率有望回归15%~17%,当期结余在5000-5700亿元,累计结余有望近4.8万亿元,支付容量仍然非常可观,中短期的支付景气度有望延续。

诊疗修复提速有望带动相关企业2Q业绩提速

我们预计在2Q23医保支付、诊疗修复的加速向上带动下,2Q23相关企业盈利有望边际提速,并有望延续至3~4Q:1)2022年因防控致诊疗低迷,2/4Q低基数效应更为突出;样本地区(深圳、重庆等)4-5M23诊疗人次同比增加16%~38%;叠加医保基金支出提速,预计2Q23诊疗呈现强复苏;2)1Q23院端诊疗带动相关板块业绩复苏,2Q有望继续兑现。建议关注去年同期受损较重的慢病处方药,与手术量相关的麻醉镇痛、血制品、器械等,及消费医疗相关的眼科、器械、中医诊疗等板块。

风险提示:政策变动的风险;诊疗修复不及预期的风险。

(文章来源:证券时报)

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